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通胀归来!全 球有色涨不停 铜铝锂Z“吸睛”

第一财经日报2021/05/07 09:06:34

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铝道网

随着伦此前一度突 破10000美元大关,A股铜矿股大幅走升;在碳中和战略下,电解铝行业迎来供给侧二次改 革,有望引发市场对电解铝企业的价值重估。

球什么都在涨价,欧美发达国家需求持续改善,新兴市场受疫情影响,供给修复弱于预期,供需差可能驱动商品价格进一步上涨。

5月6日,即节后A股的首 个交易日,市场主线再次回归顺周期,有色、煤炭、钢铁板块走势强劲。钢铁股中,重庆钢铁大幅高开拉升至涨停,公司此前公布,一季度实现净利润10.92亿元,同比增长26078.10%。目前,铜、铝、锂仍是市场上Z“吸睛”的品种。随着伦铜此前一度突 破10000美元大关,A股铜矿股大幅走升;在碳中和战略下,电解铝行业迎来供给侧二次改 革,有望引发市场对电解铝企业的价值重估;二季度新能源汽车景气度仍高,锂盐下游的需求依旧很旺盛。

二季度资源品大涨格局难逆转

基 金公司一季度逆势加仓的有色细分。多数机构认为,有色金属行业景气度在二季度继续向上,一些业绩高增长、低估值或是长期前景确定、已有过大幅调整的有色金属子行业仍值得重 点关注。

关键的逻辑仍在于,在全 球产业链中,需求及生产复苏的不同步加剧了通胀预期的上行,特别是在大 宗商品领域,资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家,而消费国集中在正受益于疫苗普及的发达国家,因此大 宗商品的涨价预期仍居高不下。

近期,机构似乎有大力加仓铝企业的态势,碳中和战略成为驱动力。各界认为,电解铝行业迎来供给侧二次改 革。银河证 券提及,短期内,内蒙古双控引发蒙东及蒙西地区电解铝减产,影响产能近30万吨且新增产能不及预期,下游需求进入旺季,行业社会库存在二季度加速去库,驱动铝价继续上涨,电解铝行业盈利持续保持在历史高位附近,二季度电解铝企业有望延续一季度的业绩爆发态势。

煜德投资合伙人、基 金经理冯超此前对第 一财经记者表示,电解铝是碳中和主题下更具可持续性的投资概念,原先的火电铝将逐步转为水电铝。在他看来,这几年供给侧改 革做得Z彻 底的就是煤炭钢铁,但电解铝在去产能方面并没那么到位。目前,内蒙古严控“十四五”能耗,进一步压制区内火电铝产能,“国内龙 头电解铝企业正向云南转移,进行减量置换,并将煤电铝变成水电铝,云南的电价成本也更低(约从每度电0.3元降至0.2元)。对于龙 头企业而言,整体产能不会大变,但电价下降、铝价提升则可能提升利润空间,因此早年煤炭钢铁的供给侧改 革逻辑可能会在铝业上演绎。”

摩根士丹利此前表示看多中国铝业,并预计中期内中国铝供应量增长将低于需求增长,再加上现有的4500万吨的产能上限,以及可再 生能源(太阳能和电动车)和制造业对铝需求的良好支持,这将导致铝价上涨。

比起Z新引发关注的铝,铜的热度一直不减。LME3个月铜期 货(Z活跃合约)价格在4月的Z后一周一度突 破10000美元/吨大关,距重返2011年2月创下的10190美元的纪录高位仅一步之遥。今年迄今,铜价已涨超20%,去年3月的低点至今涨近110%。

供给瓶颈难以迅速修复是涨价的一大原因。智利的罢工问题近期仍在扰动市场。早在4月26日前后,供应问题再次提升了对今年市场供应趋紧的预期,铜价此前的几天就开始蓄势朝2011年7月以来的Z高水平上攻。StoneX资 深金属分析师NatalieScott-Gray此前对记者称:“早些时候智利国会以高票通过一项议案,允许工人从其养老基 金中进行第三轮提前支取。但该国总统塞巴斯蒂安·皮纳(SebastianPiner)出面阻止了议案,引发了罢工呼吁。在全 球铜矿产量中,智利的产量占到四分之一。”

同时,需求端的复苏也进展顺利。例如,中国大 宗商品需求恢复良好,铜进口额同比增速在几个月减速之后再次加速。虽说铜较去年3月的低点反弹超1 00%,但2008年12月至2011年2月期间,铜价涨幅超过了250%。在不少老交易员看来,商品行情仍只在中场。下一步,各界密切关注铜的下游需求是否有超预期可能,关键在于海外消费是否有超预期表现。

新能源车的高景气度也令上游锂资源需求旺盛。根据银河证 券,正极材料厂商二季度订单与排产较一季度并无减弱,锂盐下游的需求依旧很旺盛正。行业供需紧平衡下,尤其是上游锂资源紧缺涨价下,锂盐价格预计将继续上涨并维在高位。此前锂行业股 价的大幅调整以及锂行业上市公司2021年一季报业绩有望大幅改善,使锂行业估值较高的风险已有所减弱,机构看好新能源汽车产业链上游端的原材料标的。

物价大涨下全 球央 行能忍多久?

尽管全 球主要央 行对于暂时的价格上涨表示出耐心,但似乎供给瓶颈持续的时间将超出此前的预期,面对“滞涨”的前景,央 行会采取什么行动?

巴西被认为是新兴市场“样本”。尽管疫情持续肆虐,为了应对高企的通胀,巴西央 行选择继续收紧货币政策。当地时间5月5日,巴西央 行宣布,将基准利率上调75个基点,从2.75%升至3.5%,这是巴西央 行年内第二次加息。

巴西疫情形势依然严峻,经济复苏乏力,但是通胀却早已抬头,物价飞涨。本周二公布的数据显示,巴西3月通胀压力依然强劲,PPI从28.5%升至33.5%,这是统计机构巴西国家地理与统计研究所(IBGE)自2014年1月开始发布数据以来的Z高水平。生产端的价格上涨已经传导至消费端。在截至4月中旬的一年里,巴西消费者物价指数上涨了6.18%。不少经济学家预计,5月该数据将进一步走高至接近8%。巴西央 行今年通胀率目标是3.75%,允许上下浮动1.5个百分点。

巴西央 行在此次决议声明中写道,衡量潜在通胀的各种指标已经处于目标范围的上限。更复杂的是,大 宗商品价格继续上涨,而能源成本的上涨在短期内对价格构成了上涨压力。目前,全 球都在盯着美联储,毕竟美国经济数据亮眼,疫苗注射计划也在加速推进。4月份美国服务业PMI初值已达63.1,而市场预期仅为61.5。美联储有可能在夏季宣布未来的缩表计划。美联储主席鲍威尔心中还有一杆秤,那就是75%的疫苗普及率。根据媒体报道,当前美国接种两针疫苗的人数占总人口的比例达32%,至少接种一针的则达45%。

美国财长耶伦Z近的一句话已经吓坏了市场。当地时间5月4日,她在录制好的评论中说:“为了确保我们的经济不过热,或许需要利率有所上升。”对于美联储何时宣布缩表计划,一种猜测是在8月的杰克逊霍尔大会,另一种猜测是在9月的FOMC会议。

目前,市场静候周五的美国非农就业数据。机构预计此次有望8个月来首 次迎来超100万新增就业。除整体就业强劲外,经济学家还预计失业率将降至5.8%,平均时薪将与上月持平。

作者:匿名15210次浏览

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