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供需双杀情况下 沪铝多头情绪不减

一德菁英汇2021/10/12 08:59:32

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铝道网】“碳达峰”双控 限电限产对电解铝供应端产量的压制效果凸显,电解铝日均产量从4月份峰值10.8万吨降至9月份的10.3万吨,折算运行产能减少180万吨。按照市场公开信息统计,减产产能或达到270万吨,因此后期仍有小幅下降空间。

1-9月份中国电解铝产量2907万吨,同比增速6%,从月度数据看同比增速从3月份的10.2%降至9月份的0附近,预计2021年年电解铝产量增速降至3.5%,进一步下调供给端增速预期。

限电的影响供需“双杀”,在华东及华南等主流消费地,限电对下游加工企业也同时造成了不小的影响,不少企业被要求白天休息夜晚开工或开4停3,同时镁锭价格从13000元/吨涨至目前50000元/吨,峰值达到7.3万元/吨,硅从10000涨到63000每吨,使得铝棒加工成本涨至800元/吨附近,而铝棒加工费却只有400-600元/吨,镁硅价格上涨加工费难上调抑 制下游开工积极性,铝锭社会库存也出现了一定程度上的累库。

铝棒社会库存从7月底的Z低点10.7万吨涨至目前16.65万吨,铝锭社会库存从8月初的72.4万吨涨至目前86.2万吨。

Z近市场热传高耗能企业取消优惠电价的政策,将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上不超过20%,对高耗能行业由市场交易形成价格,不受上浮20%限制,具体针对电解铝企业电价上调具体政策尚未实施,暂且按照电价上调20%算,全国加权电价从0.31元/吨上调至0.37元/吨,成本受电费影响上涨800元/吨,但电解铝企业生产利润仍有5000元/吨,成本端的上移并不会影响电解铝供需平衡,但却助涨了市场的利多情绪。

当下下游实际生产情况受到限电影响旺季不旺,但市场对消费旺季的预期犹在,碳排放为长周期政策并不会发生转向,电解铝复产周期长,减产产能短期难以复产,新增产能受抑 制,而下游加工企业的限产为短期限电因素所致,随着内蒙煤炭的增产以及中澳关系的缓和,相比较之下下游弹性更大,减产只是短期行为,随着电力供应的回复,下游企业将会优先复产,因此供需错配的情况仍将持续,实际的累库并未能打压铝价。此外2021年正值竣工周期,建安工程投资维持正增长,4季度电解铝消费存在一定保证,且地产行业在长期的施压下出现违约风险,因此政策方面或将出现利多,为稳定消费专项债将于11月之前全部发放完成,基建或将提速,因此对实际消费不宜过分悲观,铝价维持逢低布局多单策略不变。

广西调研纪要

氧化铝企业A

目前氧化铝双控只是概念,还没有涉及指标,规划总产能200万吨,目前只建成一条生产线和一台焙烧炉,建成年产能100万吨,目前运行年产能80万吨,焙烧炉年产能能达到150万吨,存在北销的情况。铝土矿以当地资源为主,越南矿高储备丰富,但缺少运输线路。目前当地电价为四毛多每度,碳排放新政也使得传统的行业经历重大的考验,公司有计划引入光伏发电,替代传统的火电。电价因煤炭而上涨,辅料因碱而上涨,每吨利润预计在800-900元/吨,峰值会达到1000以上。氧化铝和电解铝的价格传导性并不大,原因在于产能的投入并不匹配,电解铝项目已接近峰值,而氧化铝仍将继续再投,且内地的资源也不匹配。

氧化铝企业B

目前运行年产能220万吨,使用南方电网进行供电,电价在每度0.55元以上,拥有两座矿山,每年大概用量在600万吨,可以满足生产需求,但自有矿越往后使用,品味就会越低,相应成本就会越高,之前碱耗在70-90公斤左右,现在在120-130公斤左右,Z少也在100公斤以上。目前公司的煤炭和碱库存均有所减少,其中煤炭公司正常情况下会三个月的库存,现在只有一个半月,煤炭来源中1/3为本土,2/3为进口。燃气的价格从2块多涨到了6块多。产品以自用为主,北销很少,不做库存。产量受双控略有影响,但未明确具体的碳排放指标问题。

电解铝企业C

电解铝涉及产能130万吨,尚有20万吨因电力供应问题未投产,推迟到2022年,双控限电受到实际影响,除了内网和外网的用电要降负荷意外,自用电也受到限制,大概在20%左右减产30万吨,当下运行产能80万吨。电价从上半年3毛5,到下半年4毛7,算上过网费综合电价5毛3,成本受到很大影响。目前电解铝成本在18000-19000每吨。(关于电价及生产成本与市场情况存在较大出入,后续继续核实)

铝棒企业D

公司目前铝棒产能为20万吨,后期达到30万吨。其中铝棒产品主要为6系,占比90%以上。总成本在1000左右,其中生产成本800,运费200,而加工费只有400-600。目前公司的铝棒生产质量较高,工业材占比80-90%,长单稳定。会添加废铝,利用其中的镁硅以降低生产成本。

铝棒企业E

公司目前铝棒今年计划产量为18.5万吨,主要用天然气,价格在3.2元每立方,但也有限气的政策出台。每吨铝棒的成本在700-800左右,废铝每月用量为1000多吨,给企业供应电解铝的铝企减产了近1/4,供应的铝水量每天少了100吨左右,铝水原来每天近500吨,现在每天达不到400,来自于建材市场的订单情况近期并不景气,回款状况不如之前,周期在2-3个月左右,家电和汽车行业的订单情况也不如之前。

铝棒企业F

铝棒月产量为3000吨,目前由于限电和双控影响,公司停止了50%的产能,具体运行方式为早上停产,晚上开工。再 生和再 生铝项目也在有序推进。

期权策略

目前沪铝期权隐含波动率高位震荡运行,隐含波动率谨慎偏多看待,在基本面看多的支持下,推荐如下策略:

策略一:逢低铝价买入牛市看涨价差策略,参考操作—若近期al2112价格震荡,则在al2112价格接近22600时,买入al2112-c-22600,同时卖出相同数量al2112-c-23600,买入牛市看涨期权方向偏多。策略优势在于低成本、低风险且盈利空间大,期权到期时若al2112价格下跌,每手Z大亏损=低行权价期权费-高行权价期权费,若al2112价格上涨,在涨至23600时达到Z大盈利;缺点在于al2112价格超过23600时,策略的盈利不会继续增加。策略一整体上较为推荐。

策略二:逢低铝价买入看涨期权比例价差策略,参考操作—若近期al2111价格在23000附近较为坚挺,则买入al2111-c-23000,同时卖出两倍数量al2111-c-24000,买入看涨期权比例价差策略方向中性偏多。策略优势在于0成本且方向向下无风险,al2111价格由23000增加至24000时,期权策略盈利逐渐增加,在al2111价格至24000时期权盈利Z大,在收取卖出al2111-c-24000权利金的同时获取买入al2111-c-23000的盈利;策略风险在于在al2111期权到期前,即10月25日前al2111价格大幅超过24000,则此策略会遭受较大亏损。策略二面临期权到期前价格大幅上行风险,谨慎推荐。

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