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究竟是什么让前中国首富刘忠田,实控下的“亚洲铝王”资金如此紧缺?

OFweek锂电网2021/10/20 09:37:54

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铝道网】半年报难产、股 票停牌近两个月的中国忠旺又有“新雷”。

10月15日,中国忠旺公告称,因重大亏损、运营困难,集团下属公司及其子公司出现严重经营困难,已无法依靠自身力量解决当前问题。与此同时,中国忠旺的三名独董宣告辞职。

资料显示,中国忠旺是 球第二大、亚洲Z大的工业铝挤压产品制造商,公司不仅是高铁“复兴号”整车车体铝挤压材的Z主要供应商,也是比亚迪、奇瑞、一汽、捷豹路虎、沃尔沃、奔驰、宝马等国内外汽车厂商的合作伙伴,有“亚洲铝王”之称。其创始人刘忠田还曾在2009年以240亿身家成为内地首富。

然而,近两年这一巨头却屡现“塌房”迹象。公司2020年年报被审师出具保留意见、旗下公司多笔股权遭冻结、借壳回A计划流产、被曝以各种形式从君康人寿处占资数百亿。

此外,有媒体报道称,刘忠田还被美国起诉24项罪名,包括逃避18亿美元的反倾销税。一旦罪名成立,甚至Z高面临465年刑期。

中国忠旺是如何从顶峰滑落的?

子公司“爆雷”

据公告,此次遭遇严重经营困难的公司包括辽阳忠旺精制铝业有限公司(下称“辽阳忠旺”)、辽宁忠旺集团有限公司(下称“辽宁忠旺集团”)及其子公司。

天眼查显示,辽阳忠旺、辽宁忠旺集团均由辽宁忠旺精致投资有限公司控股。

辽宁忠旺集团自2021年4月以来11次成为被执行人,被执行总金额达37.77亿元。此外,其还曾在2月、6月分别向中国工商银行辽阳分行和渤海银行大连分行出质总计33.5万股股权。

此外,辽宁忠旺集团还曾在2020年底时进行过一笔大额动产抵押,抵押权人为盛京银行股份有限公司辽阳分行,抵押金额为57.3亿元,抵押物含起重机、采暖设备,制粉设备生产线、PWST-机器人系统等。

辽阳忠旺虽然公司本身并无历史风险信息,但其全资控股的子公司天津忠旺铝业有限公司,4月以来累计被执行总金额超19.1亿元,公司还因违反财产报告制度成为失信被执行人,目前已被限制消费;另一家子公司忠旺(营口)高精铝业有限公司近5个月也有3条被执行信息,累计被执行金额达797.92万元。

中国忠旺称,目前下属公司正积极与有关方沟通,寻求帮助,Z大限度保障下属公司及其子公司后续的平稳、有序运营。

雷达财经注意到,自8月30日以来,中国忠旺股 票一直处于停牌状态,而停牌前的Z后一个交易日,中国忠旺报收1.68港元/股,市值91.55亿港元,较2009年IPO之初的高点已蒸发七成有余。

回A折戟或成引爆债务危机导 火索

事实上,此次严重经营困难的爆发早有端倪。在中国忠旺2020年的年报中,已经出现了一些不寻常的数据。

年报显示,报告期内公司营收、净利双降,其中归母净利润已回到了十年前的水平,且71.14%的资产负债率创下历年之Z。

此外,公司经营活动现金流量净额已连续三年为负,其更是在银行及其他贷款金额同比暴涨96.5亿元至251.5亿元的情况下,账上仅有3.63亿元的现金及现金等价物。

异常的数据还包括“应收账款及票 据”、“预付款项、按金及其他应收款项”,这两项数据2020年同比增长的幅度分别达到164%、137%,但这却是在公司营收同比下降13.49%的情况下出现的。

“大量的借款、大量的应收账款,在账面资产到达千亿的时候,实际可动用流动资金少的可怜,这不是一个正常经营企业应该存在的情况。”有税务专 家表示。

而这份年报也被审计师出具保留意见,原因为无法对储存于海外港口的6.13亿元人民币存货执行任何审计程序。

继续向前追溯,2020年,有媒体报道称,知情人士透露,中国忠旺以各种形式从君康人寿占用的险资规模高达数百亿。2016年,忠旺曾从杉杉系手中拿下君康人寿股权,后君康人寿实控人变为刘忠田,董事长也由忠旺控股董事长路长青担任。

报道指出,忠旺自2019年6月起,通过关联交易、制定资管通道为关联公司提供质 押担保等操作方式,从君康人寿间接占用数百亿的保险资金。

如将君康人寿大量资金以存款名义存入关联银行,其中相当一部分通过第三方或质 押方式被忠旺关联企业占用;或通过购买忠旺制定的资管计划,将险资存入银行,再以存款质 押的方式变相套取资金;还有通过股权投资的方式,将大量资金投资于忠旺关联企业,或是通过把控君康人寿设立的子公司,将大量资金转移给无任何业务往来的第三方。

值得一提的是,2020年12月《财新》消息称,据银保监会相关人士,已免去忠旺集团路长青、陈岩在君康人寿的董事长、董事职务,理由是未能按监管要求如期复原大股东占用资金。但忠旺却公告称,君康人寿管理层稳定,业务运营正常有序。

截至目前,君康人寿Z近三个季度的偿付能力报告以及2020年年报均未及时披露。

种种迹象显示,中国忠旺对现金流非常渴求,公司也为此在近几年间多次寻求回A上市,以获得输血资金,但两次尝试均以失败而告终。

2016年3月,中房置业股份有限公司(下称“中房股份”)公告称,公司拟以其持 有的新疆中房全部股权与忠旺精制持 有的辽宁忠旺集团股权中的等值部分进行置换。

据悉,该交易拟置入资产的预估值为417亿元。交易完成后,中国忠旺将通过分拆工业铝挤压业务置入中房股份实现借壳上市,而中房股份的主营业务将从房地产开发、销售和物业租赁变为高 端铝型材产品的研发、加工和销售。

彼时国海证 券分析师谭倩就曾表示,若中国忠旺完成本次资产重组和分拆上市,将为其及附属公司提供一个独 立的融 资平台,为其不同业务带来多元化的融 资渠道,同时也能让集团整体市值的提升释放更多可能。

然而历时三年,这笔交易都没有推动。2019年8月,中房股份决定终止与中国忠旺的重大资产重组,理由是三年间市场环境、相关主体经营情况发生变化。

中国忠旺并没放弃。2020年3月,公司如法炮制,仍试图将辽宁忠旺集团的股权以置换的形式注入中房股份,新方案与旧方案的区别在于,辽宁忠旺集团的价值较四年前提升了23亿元。

为尽快完成上市,辽宁忠旺集团还做出对赌承诺,公司将2020-2023四个年度扣非净利润目标定为不低于20亿元、28亿元、32亿元、34亿元,若重组在2020年完成则需达成前三年目标,2021年完成需达成后三年目标。

但2021年8月,中房股份再度以“市场环境等原因”为由终止了此次交易。

“现在的忠旺集团连工资都发不出来了,下属辽宁忠旺全铝智能家具科技有限公司欠我17万多货款,都三年了也没给!他们就是利用企业承兑汇票行骗的,尤其是忠旺集团下属忠旺集团财务有限公司,涉及上百起企业承兑汇票追索案,金额高得惊人。”在社交平台上,有网友留言称。

刘忠田或Z高面临465年刑期

从上市当年的财报来看,2009年中国忠旺的营收就已经达到了138.53亿元,归母净利润也有35.29亿元,皆处于历史巅 峰。公司官网中还将登陆港交所的这一创举称为“2008年金 融危机以来全 球Z大的IPO项目”。

那么,究竟是什么让前中国首富刘忠田实控下的“亚洲铝王”资金如此紧缺?

有观点认为,上市后的中国忠旺遭遇了港股“低估值陷阱”。上市不到两个月,中国忠旺股 价涨幅超60%,但即便如此也仅有7港元出头。而在接下来的五年里,公司股 价震荡下跌,Z低时不足1.5港元,累计市值蒸发超七成。即使后期有所反弹,股 价也长期在4港元以下浮动,2020年10月还曾跌至1.3港元的历史Z低点。

低估值和低流动性导致中国忠旺融 资能力欠缺,公司不得不自寻新的融 资渠道。

为此,刘忠田曾试图打造“忠旺系”资本版图。2011年开始,忠旺集团连续通过入股等方式布局金 融机构。据统计,至2018年,忠旺集团通过旗下公司间接或直接持 有股权的金 融公司已达9家,包括辽阳银行、大连银行、吉林银行、大庆银行、龙江银行、辽阳农商行、君康人寿、宏泰国际融 资租赁(天津)有限公司等。

然而,从后来的情况看,刘忠田的布局与监管相悖,这或间接导致了其金 融版图并没能实现理想中的效果。

如2014年前,中国忠旺热衷参股商业银行,其背景是人民币汇改尚未启动,商业银行热衷于为铝等有色金属贸易企业融 资,企业方可借助商业票融和信用证进行汇差息差套利。如果拿到商业银行牌照,企业更可进一步缩短中间流程,实现双向套利。

然而随着人民币汇改的启动和商业银行《资管新规》的逐步落地,有色金 融套利的空间相应减少。此时,本身造血能力不强的商业银行甚至需要股东反向输血。

又如,中国忠旺拿下君康人寿的2016年,有超过60家上市公司参与设立保险公司。对此中原证 券投资分析师曾解释称,保险公司获取资金成本低,同时保险牌照稀 缺,参股保险公司等于间接获取了保险业务牌照,对公司融 资、获取资金等具有很大便利。

然而随着“宝万之争”的落幕,理 财型保险撬动短期资金杠杆的资本运作方式受到保监会的严格监管。这对主要依赖理 财型保险业务实现规模增长的君康人寿造成了重大打击,其核心偿付能力一度从2016年一季度的211.18%降至2020年三季度的102.47%。

值得注意的是,有媒体报道称,刘忠田自2019年开始连续遭到美国司法部的起诉。

据悉,美国司法部指控忠旺在2011年至2014年间,伪造220万个进口铝托盘的虚假销售数据,并逃避出口美国18亿美元的反倾销税。此外还对忠旺提出涉及洗钱罪、共谋罪、电汇诈骗、提交虚假及欺诈性文件等多重罪名。如果罪名成立,忠旺实控人刘忠田将面临高达465年刑期。

对此,中国忠旺曾发布七封公告澄清此事,但至今双方仍各执一词。不过,如果该控诉为真,或许中国忠旺的今天,在港股IPO成功的那一刻,就已经注定了。

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