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明年铝需求新增长点在哪里?

光大证券2021/11/30 09:25:47

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铝道网电解铝下游需求结构主要以建筑地产、交通运输、电力、消费、机械包装等领域,其中,建筑地产和交运、电力需求合计占比超过73%。目前来看,铝下游消费较为稳定,光伏等项目建设将成为铝需求新增长点。

今年1-9月,国房屋竣工面积同比增长23.6%;9月份,竣工面积增速有所放缓,单月同比增速下降至1%。笔者认为,地产竣工仍处于上行周期,建筑和地产用铝后续仍有望稳定增长,预计明年地产竣工面积同比仍将保持增长。

2016年以来,从开工到竣工的周期约3年左右,对应房地产开工面积12个月移动平均数单月同比增速(滞后3年),与竣工面积12个月移动平均单月同比增速走势基本一致。基于此,房地产开工数据为竣工数据的3年期指标,根据开工面积同比增速走势可以得知,竣工面积的同比增速高点将出现在明年二季度左右,峰值增速约为15%左右;按照开工面积同比增速走势,未来竣工面积同比增速有下行风险。若按照开工面积同比增速变化趋势和房地产竣工面积增速推测,笔者预计,今年房地产竣工面积将增长5%-7%。

今年年中,因为汽车缺少芯片,汽车产量有所下降,近期销量已有所恢复。中国汽车工业协会新数据显示,9月份,我国汽车产销分别为207.7万辆和206.7万辆,同比分别下降17.9%和19.6%;但环比分别增长20.4%和14.9%,芯片供应紧缺问题已经出现缓解。

《新能源汽车蓝皮书》2021版预测,2025年,中国汽车销量将达到3000万辆,2020-2025汽车销量年均增速约为3.46%。根据CMGroup预测,2022年,中国汽车行业单车用铝同比增长约为8%。汽车减排和轻量化以及新能源汽车单车用铝的提升,有望带动汽车用铝增长。

去年,电力领域用铝需求占比约为16%,传统电力需求整体稳定,未来主要需求亮点将为光伏装机带来的铝消费的新增量。光伏系统使用的支架均为铝制型材。据WoodMac预测,每GW光伏建设需要2.1万吨;据此算,2020年国内光伏用铝约100万吨左右(2020年国内新增光伏装机量48.2GW)。中国光伏行业协会预测,乐观预计,2021年,国内光伏装机量分别为55GW和65GW;2025年,国内光伏装机量分别为90GW和110GW。据此计算,预计今年国内光伏用铝分别为115.5万吨和136.5万吨,到2025年对应的光伏用铝分别为189万吨和231万吨。2020-2025年,光伏用铝需求复合增长率分别为13%和18%。

笔者预计,明年电解铝需求约为4202万吨,同比增长4%;分项来看,基于前述假设,建筑地产用铝同比增长5%,交通运输领域用铝增长8%,电力领域中,光伏用铝增速预计为9%,其他电力投资保持不变。另外,消费、机械、包装、其他领域预计增速2%。预计包含净进口和抛储在内的国内电解铝供应为4244万-4306万吨(产量4064万-4126万吨),同比增长4.3%-5.8%,预计2022年电解铝有供略大于求的风险。

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